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      談談投資中的理性與非理性

      2019-05-12 14:02:51 作者:作者:龍行千里2007 來源:雪球時間:2019-02-28 10:16:00   舉報 舉報 

        最近市場明顯有點亢奮,真有點忽如一夜春風來,千樹萬樹梨花開的感覺。現在就開始討論泡沫或者非理性似乎有點不太應景,但是做為一名冷靜的理性思考者,任何時候都有必要去思考一下投資中較為本質的東西。

        誠然,任何繁榮的背后,都存在著非理性。著名經濟學家席勒寫過一本書《非理性繁榮》,因為成功預測了2000年的互聯網泡沫破裂,成為當年的暢銷書,席勒本人在2013年也獲得了諾貝爾經濟學獎。席勒發現金融市場通常存在內在的不穩定機制,因為參與金融市場的投資人并不是經濟學假設里面的“理性人”,但是這些人在日常生活中都是非常理性的,而且他們也認為自己的投資決策也是非常理性的,這背后有心理學方面的、文化層面的,還有新聞媒體券商的推波助瀾,總之繁榮的背后通常是一系列因素所導致的正反饋,不斷放大人們的非理性,最后泡沫破裂,潮水褪去無數裸泳的人浮出水面。席勒發現這一現象在人類金融市場誕生以來就一直存在,有可能在將來繼續存在下去。后來,席勒還寫了一本書《金融新秩序》,希望通過設計一定的機制來解決這個問題,我個人認為如果人性不發生改變,這個輪回可能永遠不會改變。

        不過,泡沫的產生或幻滅不是我們今天討論的主題,我們今天想討論我們大腦的決策機制,為什么很多自以為非常理性的人會做出事后看很多非理性的行為。現代的神經大腦科學證明我們人類大腦的決策機制并不是一臺精密嚴謹的數學機器,所以想想我們大學里學習的高級微觀經濟學,認為每個人都有一個效用函數,包含若干指標和一系列約束條件,然后人們理性地計算出對自己效用最大化的結果。這意味著比如你要去商店買一瓶飲料,你要迅速掃視所有的商品及價格,以及你對自己現在及未來的收入,還有你的健康狀況,對糖、脂肪等指標的耐受情況,然后迅速計算得出你應該買走那瓶飲料。其實,實際情況是我們進入商店直奔主題,拿了一瓶飲料迅速結賬走人。至于你要問他為什么拿這瓶飲料而不是那瓶,他不會1、2、3說一堆理由,而是說我喜歡,我愿意,這是我的習慣等等。著名經濟學家卡尼曼(2002年諾貝爾經濟學獎)寫過一本書《思考,快與慢》,揭示了大腦其實有兩個系統,一個是快系統,一個是慢系統。快系統主要依賴情感、記憶和經驗迅速作出判斷,它見聞廣博,使我們能夠迅速對眼前的情況作出反應,比如我們開車,你的大腦決策機制就是依靠的快系統,包括我們前面提到的商店買飲料。慢系統則是依靠你的知識、嚴密的推理、仔細的權衡,需要花費更多的時間和腦力來進行決策,這是符合理性人的假設,比如我們去買套房子,我們需要考察地段,是否學區,物業稅收情況,未來增值潛力,通常需要較長的時間的決策。而這兩個系統并不經常是一致的,而且是往往互相沖突,有的時候快系統給出的答案是正確的,當時看是非理性的,但事實證明那恰恰是最為理性的決策。有的時候是慢系統給出的答案是正確,而依靠直覺做出的判斷經常是錯誤的,比如你在超市被營銷員一勸說感覺買了一件特別劃算的東西,回家后發現這個玩意其實沒什么用。當時,你以為那確實是理性的決策,后來證明是完全非理性的。

        既然人類大腦有兩個系統,而且往往不是統一的,經常會互相沖突,而且誰對誰錯都不一定,因此就會出現我們前面提到的情況,一個非常理性的人也會做出很不理性的決策。這里有一個段子可以分享一下:有一位風險投資家死后本來要進入天堂的,但是天堂的人太多了,擠不進去了,上帝遺憾地告訴他說你只能到下面去了,投資家想了想對上帝說能不能允許我對里面的人講幾句話,上帝說可以。然后,投資家對里面的人喊了一句地獄里面發現了一座金礦,里面的人聽到馬上蜂擁去了地獄,上帝看的瞠目結舌,準備邀請這位投資家進入天堂,結果投資家說這么多人都去地獄了,也許那里真的有金礦,我也去碰碰運氣吧。這個段子說明一個非常理性的人,也會做出非常不理性的行為,這個時候他的大腦被快系統所掌控。看看這和我們的投資經歷是不是也十分的相似,比如我們明明知道這家公司沒有業績,管理層垃圾,但是股價天天上漲,屬于5G概念,你仍然忍不住去買點,如果買套了,事后悔恨不已,但是多次的經驗我們依然沒有得到教訓,下次來了一個什么新的概念,我們還是想往里撲,像飛蛾一樣。

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