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      杜邦分析之二營業凈利潤率

      2019-05-12 10:54:56 作者:作者:陳立峰 來源:雪球時間:2019-03-01 11:18:00   舉報 舉報 

        在做杜邦分析的時候,我們避免不了的要去分析企業的營業凈利潤率,這也是構成杜邦分析的一個重要指標,對于投資者來說,當然希望自己選中的企業,營業凈利潤率越高越好,這個指標越高說明企業的經營效益越顯著,在分析這個指標的時候我們應該注意以下幾點:

        1.營業凈利潤率的算法是用凈利潤除以營業總收入,在分析的時候,要看一下這個營業凈利潤里面有沒有水分,比如有沒有一次性的收益例如上一年度企業有沒有處置固定資產獲得的收益,或者有沒有政府補貼,這些都是要認真分析的,不能看到數據好于去年就開心,數據相比往年有所改善當然是好事兒,但也要看這種改善是如何實現的,是不是正常經營所帶來的改善,還是說僅僅是一次性的,不可延續的改善;

        2.第二應該注意的是營業成本,凈利潤等于營業總收入減去總成本,顯然這是一個差值,如果總成本被錯估了,那么凈利潤也會顯著受到影響,比如稅金的變化,或者有沒有特別的一次性支出,最近幾年的環境核查都比較嚴重,導致了一些企業被罰款,這顯然是一次性的特殊支出,當出現這樣的現象時,要把支出加回來;

        3.要看這種凈利潤率的變化是由什么造成的,是不是由消減成本造成的,要清楚的知道,企業的成本可以在一定程度上壓縮,但卻不可能無限制的壓縮,也就是說成本不可能最終歸零,所以這種依靠壓縮成本來提高凈利潤率是不可持續的做法,我們樂意看到的是由于毛利率的增加,導致凈利潤的成加,這種毛利潤率的增加可能是銷售價格的提高,也可能是產品結構的改變造成的毛利潤率的增加,這樣的增長才是健康的,可持續的;

        總之,一個企業凈利潤率的增加當然是好事兒,但要也認真分析這種變化是原因如何,必須要清楚的這種變好的走勢能否持續,只有可持續的變好才是真的可以依靠的,投資就是要找到那些可以持續變好的企業,這是我們的根本出發點@今日話題

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