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    如何尋找價格低估的投資標的?

    2019-05-24 14:29:05 作者:作者:shzqbwx 來源:上海證券報時間:2019-05-16 11:02:00   舉報 舉報 

      伏爾泰曾說:“完美是優秀的敵人。”這在投資領域同樣適用。追求完美的投資者寄希望于在市場低谷買進,在高點賣出,但這反而可能導致投資者一無所獲。原因在于市場無法預測,堅持完美會導致錯失投資機會。我們所應該做的,是盡可能追求明智的投資方式。

      毫無疑問,如果能準確預測市場,那么便可以獲得可觀的收益。但殘酷的現實卻是,市場難以預測。正如約翰·肯尼思·加爾布雷思所說:“我們有兩類預言家,無知的和不知道自己無知的。”預測來源于推論,而從統計來看,預測大多數時候并不準確,許多市場上的重大變化并沒有被預測到。經濟學像是后視鏡,只能告訴我們有什么東西存在,卻并不能告訴我們將去向何方。

      沒有人愿意在未來大多不可知的時候投資未來,正因如此投資者們往往希望掌握擇時的方法,從而發現市場低谷。但事實上,確定低谷的方法只有一種,那就是回溯。既然預測并不可靠,我們便需要正視現實,尋找合適的應對方法。

      雖然我們不能預測未來將去向何方,但我們卻可以知道自己身處何處。與其執著于尋找市場低谷,倒不如將精力用于尋找價格合理的標的。正如霍華德·馬克斯在回答“橡樹資本管理公司如何解決‘應該在何時買入’”時所說:“我們會放棄追求完美,以及不會執著于何時到達低谷。更確切地說,如果我們認為出現了便宜貨,我們就會買進。如果價格更低廉,我們就會買得更多。”

      “便宜”并不意味著“不會下跌”。對于一個標的來說,當價格低于其價值時,便是“便宜”的。但由于市場極易出現迭代過度的情況,價格在降至其價值后仍下跌不止。便宜貨的產生往往是由于投資者不能對資產保持客觀的態度,沒有透過表象全面地了解資產,或者未能克服某些不以價值為基礎的傳統、偏見和束縛。

      如何尋找估值過低的資產?霍華德·馬克斯提出可以從以下幾個幾種類型的資產入手:鮮為人知或人們一知半解的;表面上看基本面有問題的;有爭議、不合時宜的或令人恐慌的;被認為不適于“正規”投資組合的;不被欣賞、不受歡迎和不受追捧的;具有收益不佳記錄的;最近有虧損問題、沒有資本增益的。

      總而言之,在資本市場上,投資者需要充分認識到預測的局限性,避免執著于如何擇時,而將精力放在如何尋找價格合理或價格低估的優質標的上。多年來東方紅資產管理始終倡導價值投資,堅持自下而上的選股策略,精選“幸運的行業+能干的管理層+合理的估值”兼具的公司,把握安全邊際,以便宜的價格買入并長期持有,分享公司成長帶來的長期收益,努力為投資者賺取長期穩定的投資回報。

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